UBE（4208）は買うべきか？~高配当株ポートフォリオでの位置づけと評価~

今日は私が保有している日本の高配当個別株の中のUBE（4208）という銘柄について書き記していこうと思います。

私の高配当株ポートフォリオ
含み損のUBE（4208）
売却時の自己ルール
購入時の自己ルール
最後に

私の高配当株ポートフォリオ

私の日本の高配当株のポートフォリオは、日経高配当50ETF（1489）の採用銘柄約50銘柄と、私自身が選定した高配当銘柄約40銘柄の合計90銘柄程度からなっています。

日経高配当50ETF（1489）だけだと、どうしても業種に偏りが出てしまうので、業種を分散させるる目的で、自分自身でディフェンシブな銘柄を中心に約40銘柄を選定して保有しています。

なお、各銘柄の保有株数は数株から数十株程度です。単元未満での保有です。

業種別の受取配当金の割合は以下のグラフの通りです。特定の業種に偏らないように銘柄を選定しているつもりです。

含み損のUBE（4208）

私の高配当株ポートフォリオは、ほとんどの銘柄が含み益の状態なのですが、数銘柄だけ含み損の銘柄があります。その中のひとつがUBE（4208）になります。

UBE（4208）は日経高配当50ETF（1489）の採用銘柄で、「化学」業種に分類されています。会社四季報を見ると、「ナイロン樹脂やポリイミド等の化学品製造が主事業」とあります。

「化学」業種は一般的には景気敏感株の部類になると思います。原材料費の高騰や為替の影響を大きく受けるようで株価の変動要因が多いです。

私が購入したのは約3年程前で平均取得価格は2,372円です。対して現在の価格は2,246円ですので約5％程度のマイナスです。

売却時の自己ルール

私は高配当株銘柄を売却する時のルールを自分自身で定めています。

日経高配当50ETFのリバランスに合わせて売却（優良な銘柄は売却しない）
自分自身で選定した銘柄は基本的に売却しない
不正会計等の不祥事事案が発生した銘柄は即売却する
無配となった銘柄は即売却する
2期連続で減配した銘柄で購入価格に対する配当利回り（YOC）が2.5％以下となった銘柄は売却する

以上のルールで運用していますが、その時の状況に合わせて柔軟に対応している感じです。また、値上がり益を狙って保有しているわけではなく、あくまでも高配当狙いでの保有ですので、含み損がいくら増加しても一定の配当があれば売却はしないというのが基本的な考えです。

UBE（4208）を上記のルールに当てはめると「売却しない」ということになります。

購入時の自己ルール

今度は、UBE（4208）を私自身が銘柄を選定する時の基準に照らし合わせてみると「購入する銘柄」なのか「購入しない銘柄」なのかを検証してみたいと思います。

高配当株を選定する時の基準を過去10年の決算を参考に以下のように決めています。

売上高が基本的に右肩上がり又は一定で増減が激しすぎないこと
一株利益（EPS）が右肩上がり又は一定で増減が激しすぎないこと
営業利益率が5％以上あること。10％以上であれば◎
自己資本比率40％以上であること。40％以下は基本的に購入しない
営業活動によるキャッシュフローが過去10年で赤字の年がないこと。1年でも赤字があれば購入しない
一株当たり配当金が増配傾向であること。増減が激しかったり、過去10年で無配の年が1年でもあれば購入しない
配当性向は30％～50％が理想。80％を超えている銘柄は危険

以上のルールで選定していますが、このルールでガチガチに固めて選定しているわけではなくて、総合的に判断して「購入する」か「購入しない」かを決定しています。

上記ルールにUBE（4208）を当てはめてみると

売り上げはここ最近は下がり基調で冴えない状況が続いています
一株利益（EPS）は赤字の年があります
営業利益率は5％前後ですので高いとは言えない感じです
自己資本比率は概ね40％以上をキープしていますので問題ない感じです
営業活動によるキャッシュフローは赤字の年無しです
業績はさえない感じですが、過去10年位で見ると配当は増配基調で減配はありません
赤字の年以外は配当性向は40％程度です

ということで「購入する」か「購入しない」かで判断するとしたら、「購入しない」ということになります。

理由としては、営業利益ベースでは赤字の年はありませんが、最終利益ベースで赤字の年があります。それに加え、売り上げの減少も気になります。10年位前は6,000億円～7,000億円あった売り上げが、最近は4,000億円台にまで下がってきています。将来的に継続して配当を出し続けることが出来るのか不安ですね。